消息面触发百点跃进 A股脱钩基本面8月追踪

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金融、环保、互联网加、国企改革、一带一路和房地产都参与了牛市接力赛。然而，中国经济下行压力明显，ppi连续36个月负增长，cpi连续几个月处于低位。今年1月，该指数创下逾5年来的新低。

绿色启动资本a股研究团队产生

这篇文章是安写的

a股有钱时任性的游戏仍在升级。

3月30日，以一带一路和地产股为首的上证综指飙升95.47点，涨幅2.59%，收于3786.57点，并在当天达到3795.94点的最高点，创下了过去7年的新高。

绿靴之都(微信:绿靴之子21)追踪消息发现，3月28日，国家发展和改革委员会、外交部和商务部联合发布了《推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设的愿景和行动》，标志着一带一路的顶层计划登陆；3月30日下午5时，央行发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，将第二套房首付比例调整至不低于40%。

迄今为止，在几轮利好政策下，上证综指今年已上涨约560点。拍摄时间延至去年11月21日。仅在4个月内，上证综指就上涨了1334点，涨幅54.4%。从推动牛市的因素来看，金融、环保、互联网加、国企改革、一带一路和房地产都参与了牛市接力赛。

但与此同时，中国经济下行压力明显，ppi连续36个月负增长，cpi连续几个月处于低位。今年1月，该指数创下逾5年来的新低。

a股已经离开基本面8个月了

两会期间，央行行长周小川在回应媒体有关ppi负增长的问题时表示，“ppi与投资活动的关系相对较大。”在说经济结构已经转变为新常态的过程中，生产者价格指数发生了一点变化。”

在3月28日举行的2015中国(杭州)财富管理论坛上，中国社会科学院副院长李阳表示:“中国经济新常态的主要表现是结构性放缓。原因是资产配置效率下降、人口红利下降、资本积累效率低下、创新能力滞后、资源和环境约束加强以及国际竞争压力加剧。”

李阳指出，结构性放缓也带来了一系列挑战，包括产能过剩、杠杆率飙升、城镇化转型以及货币金融领域的“量大价高”悖论。

尽管中国经济面临巨大的下行压力，但a股仍在玩着没有经济基本面的飙升游戏。去年7月至10月，a股脱离基本面达4个月之久，而从11月份开始，a股不仅出人意料地未能回归基本面，而且在降息的刺激下大幅飙升。到目前为止，a股已经故意脱离基本面八个月了。自去年7月牛市开始上涨以来，上证综指在2014年12月和11月的月度涨幅最高，分别为20.57%和10.85%。相比之下，生产者价格指数分别下降了0.6%和0.5%，消费物价指数分别下降了0.8%和0.7%。

机构共识是，自去年7月以来的牛市是改革牛市、政策牛市和杠杆牛市。华泰证券分析师(报价601688，咨询)直言不讳地表示，“总的来说，2014年是一场没有基本面支撑的“资本盛宴”。

自2015年以来，来自金融管理、储蓄、工业和房地产的资金继续进入市场。根据邓忠公司的最新数据，在3月16日至20日这一周，新开设的a股账户超过110万个，为2007年6月以来的最高水平。

在疯狂资本的推动下，a股经历了罕见的连续10年的三月份。经过3个交易日的短暂调整，上证综指在3月30日上涨了104.84点。a股基金的任性扰乱了专业人士的一贯分析。

“这一波市场已经走得特别强劲，并出现了调整要求。然而，场外交易基金入市的热情特别高，且尚未调整，表明市场处于强势上行阶段，赚钱效果明显。很难说哪一点被调整了。我认为3800点是一个关口。”南方基金首席策略师杨德龙表示。

关于返回时间表的争论

一些经纪分析师将股市和基本面比作“狗”和“主人”之间的关系。自去年7月以来，“狗”离它的主人越来越远。它会继续远离还是返回？由于大型基金仍在涌入市场，专业投资者很难预测“狗”的回归时间。

a股的主要基本面大幅飙升，以至于许多投资者忘记了基本面，加速进入市场。一位对一家中型券商的基金进行测试的策略师告诉《绿靴资本》(Green Boot Capital)记者，“市场中投资者的情绪将继续上升。”

在谈到“基本面支撑”的缺失与“股市飙升”的关系时，华泰证券分析师形象地将其比喻为“一条狗可能暂时逃离主人，但在一条狗链的约束下，它最终会回到主人身边。”文章还指出，出于同样的原因，股市可能会在短期内偏离基本面，但最终仍需要基本面的支撑。

但现在股市飙升，经济持续下滑，这只“狗”离它的主人越来越远。按照华泰证券分析师的逻辑，首先，从预期的角度来看，我们认为当前政府的改革措施可以提高企业未来的盈利能力，促进经济进入一个更加健康稳定的发展阶段；第二是资本水平。在看到a股的盈利效应后，大量资金开始通过融资、资金配置和银行融资等方式配置a股。

关于“狗”什么时候会回到它们的主人身边，业内有很多讨论。

知名私募新价值投资研究主管兼基金经理卜凡认为，“从长远来看，股市将反映经济基本面。”短期股票市场还受到资本、利率和估值等多种因素的影响，因此短期股票市场可能偏离基本面。”

在卜凡看来，在影响短期股市的三大因素中，无风险利率下降，资金进入股市，估值现在高于中心。从各种迹象来看，资金仍在流入股市。如果资本大规模进入股市，股市可能会在1-2年内脱离基本面，但最终还是需要反映基本面，具体的回报时间很难确定。

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