通缩趋向是经济结构调整的副产品

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一般来说，通货紧缩往往是指经济衰退期间的货币表现，它在经济运行中呈现出几个基本特征，如总体物价水平持续下降甚至负增长、货币供应量(m2)持续下降、有效需求不足和总体经济衰退。新年伊始发布的一系列经济数据确实不能令人满意。根据国家统计局发布的最新数据，1月份cpi同比上涨0.8%，自2009年11月以来首次跌破1%。1月份，生产者价格指数同比下降4.3%，创下2009年10月以来的新低。许多研究机构认为这是通缩风险正在增加的迹象。然而，笔者认为，当前的通货紧缩趋势是中国经济结构调整的副产品。为了抵御通缩和稳定cpi，我们不仅需要央行的货币政策，还需要财政和货币政策。

如果中国真的陷入通缩，对宏观和微观都不利。

虽然有些指标，如cpi、ppi、m2等。从目前的形势分析，通货紧缩的特征是否真的符合，通货紧缩是否真的会在新的一年成为现实还有待观察。因为，首先，请看国家统计局2月27日发布的《2014年国民经济和社会发展统计公报》，该公报显示，在经济放缓的情况下，就业没有减少，而是增加了，价格水平相对稳定，进出口稳步增长，十一五期间粮食产量继续增加。这些条件足以表明，中国稳定和进步经济的基础没有改变，经济发展的灵活性增强了。根据今年前两个月的经济数据，虽然中国经济面临的压力仍然不小，但随着改革进入“深水区”，各项政策逐步落实，提高质量、提高效率的理念不断深化，今年中国经济仍将保持平稳发展状态。第二，今年中国将全面进入新的经济常态，传统经济增长的三大支柱即投资、消费和出口将被适应新常态的三大新支柱所取代，即结构调整后的新“三驾马车”、新型城镇化建设和一带一路、京津冀的协调发展，以及长江经济带“三大战略”的实施。然而，在新旧交替的过渡时期，经济增长率和cpi必然下降，这是符合规律的正常经济现象。第三，目前只有通货紧缩的趋势，这并不意味着通货紧缩已经真正进入。退一步说，虽然通缩对中国经济不利，但在目前的通缩趋势只是经济转型的副产品的情况下，如果我们要忍受一段时间的通缩，只要能够达到转型和转移模式的目的，代价可能是值得的。一旦看到经济增长放缓，就向政府伸手刺激政策是不明智的。

当然，尽管如此，我们应该在战略上轻视通货紧缩，在战术上重视通货紧缩。造成通货紧缩的原因有很多，比如需求不足、供给过剩、政府预算紧张、货币紧缩过度、本币高估以及金融体系效率低下。因此，当我们制定政策时，我们需要同时采取财政和货币措施。

首先，积极的财政政策必须提高效率。在2月25日召开的国务院常务会议上，中央政府决定在国家前期出台的一系列优惠政策的基础上，继续加大对小微企业和创业创新的减税、减费力度；我们将加快重大水利工程建设，通过投资公共产品促进稳定增长和结构调整，让更加有力和积极的财政政策帮助中国经济保持稳定和长远发展。其次，稳健的货币政策必须更加有效。加强和改善宏观审慎管理，灵活运用量化和基于价格的货币政策工具以及psl、slf、mlf等组合。，保持银行体系合理充裕的流动性，引导货币、信贷和社会融资规模平稳适度增长。继续实施定向调控，引导金融机构盘活存量，合理利用增量，加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。现在，央行果断宣布六个月内第二次降息，加快利率市场化是一种升级配置，以确保金融安全。第三，结构性信贷政策应引导金融机构加大对重点行业和新兴行业的信贷支持，加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，做好化解金融服务产能过剩矛盾的工作，不断优化信贷结构，降低融资成本。此外，市场化汇率政策应充分发挥市场在汇率决策中的作用，进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动的灵活性，加快外汇市场发展，推动汇率风险管理工具创新。特别是今年，决定人民币汇率涨跌的因素交织在一起，这将增加人民币汇率走势的不确定性。正是由于这种不确定性，市场应该在汇率决策中发挥更好的作用。

(作者是中国人民银行郑州培训学院教授、银行研究与诊断中心主任)