利率指标显露资金面宽松 IPO非大盘暴跌“元凶”

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a股牛市迎来了一个罕见的跳水市场。5月5日，上海和深圳股市均下跌逾4%。

有人将矛头指向新股发行，因为本周将有25只新股发行，累计冻结资金可能达到2.5万亿元。然而，从5日资本利率的表现来看，ipo的吸血效应相对有限，无论是银行间市场还是外汇市场，大部分资本利率都在下降。

在接受《中国商报》记者采访时，一家大型国有银行的债券交易员甚至直言不讳地表示，目前的市场资金极其宽松。尽管同一天发行了9只新股，但央行仍保持低调，5日没有在公开市场采取任何行动。

股票市场的自发调整？

5月5日，上证综指下跌4300点，跌幅4.06%；深圳成份股指数14233.10点，下跌4.22%；创业板指数报2783.44点，下跌2.17%。

就板块而言，所有行业都是绿色的。根据神湾一级行业分类统计，前期表现良好的钢铁、建筑装饰和交通运输成为主导行业，分别下降5.68%、5.56%和5.46%。机械设备、国防军工和医学生物相对抗跌，跌幅分别为0.65%、2.05%和2.16%。从消息来看，虽然5月5日有9次新股申购和券商大规模调整，可能抵消保证金证券的担保转换率等空事件带来的好处，但没有一个因素可以称得上是导致市场大幅下跌的敏感点。

与此同时，市场资本反应迟钝。上海银行间同业拆放利率全线下跌。其中，隔夜和7天期品种分别下跌5.5个基点和2.2个基点，至1.5640%和2.3680%。质押利率跌多涨少，其中一日利率变动下降7个基点至1.53%，七日利率上升3个基点至2.47%。银行间市场资本利率下降表明市场资本相对宽松，这在一定程度上解释了为什么央行自4月16日以来没有进行任何公开市场操作。

国泰基金认为，在今年第二季度，在疲软的基本面环境和低通胀及房价压力下，国内货币政策将进一步收紧，利率水平有望进一步下降。

南方基金首席策略师杨德龙在接受《中国商报》采访时表示，资本利率的平均表现表明，IPO对a股的影响实际上是有限的，a股跳水的原因也是连续上涨后的自发回调。

降息仍在意料之中

类似于银行间市场，从第五交易所的反向回购来看，市场还算不错。

5日，上海市场一日反向回购利率(204001)下降59.5个基点，至0.22%，七日品种下降150.50个基点，至2.24%。在深圳市场，一日型品种(131810)下跌26个基点至0.53%，而七日型品种下跌100.6个基点至2.6%。

不过，国泰基金也提到了近期市场基金边际走弱的迹象。一是ipo加速对基金的影响；其次，近期对伞式信托的监管力度加大，新伞重新开张的速度放缓，利率上升，部分禁止干预恒生系统。

未来几天，这两个城市将发行16只新股。一些机构认为，25只新股的冻结资金将超过2.5万亿元。这可能导致外汇回购利率在最近一周回升。

但总的来说，资金并不短缺。上述一家大银行的交易员甚至直言不讳地告诉《中国商报》记者，目前的基金处于非常宽松的阶段。债券的短期收益率正在迅速下降，而长期收益率相对稳定。

尽管有市场调整，一些机构认为，一些积极的政策预计将在不久的将来实施。交通银行的施罗德表示，根据4月份的经济景气指数、购买价格、房地产景气指数等指标，预计工业生产可能接近底部，企业生产和库存可能有所改善，但国内需求仍然疲弱。从政治局会议来看，高层管理稳定增长是显而易见和紧迫的。财政政策的开源节流和解决货币传导不畅是两个方向。预计央行间接注资支持政府债券发行和降息将是近期可能采取的措施。

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，a股牛市格局没有改变，市场对稳增长政策增持的预期依然存在，但市场波动和回调可能会加剧。就行业而言，我们继续对新经济持乐观态度。以互联网+为代表的主题成长股有望成为未来市场的中长期主题，但需要仔细筛选以防范风险。此外，二线蓝筹股可以关注前期涨幅较小的板块。