银行资金入市渠道收窄

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事实上，除了经纪公司，银行和信托的资本渠道也开始明显收窄，这也显示出杠杆基金降温的迹象。“由于对政策风险非常敏感，银行已经提前实施了一些杠杆削减操作。允许通过银行渠道进入资金配置渠道的资金池大幅减少，具有结构性特征的伞式信托或夹层基金等部分产品的杠杆指数也开始被迫降低，资金配置的优先基金价格也有所提高。这些调整实际上是对杠杆的控制。”深圳一位私人股本人士表示。

随着银行收紧资本进入市场的渠道，许多负责场外融资的机构和个人承认，此前相对有利可图的融资业务变得更加困难。“从4月份开始，行业开始注意到从银行获得资金越来越困难，但这并没有被完全禁止，许多城市商业银行仍将开通融资渠道。目前，银行融资的门槛和要求不断提高，结构性产品的审批周期也在延长。从银行获得资金非常困难。”一位熟悉保护伞信托融资过程的人士表示，许多结构性产品的杠杆率已从五倍直接降至两倍，随着资本价格的上涨，小型结构性产品几乎无利可图。

根据上述分析，由于银行资金的不断紧缩，场外资金配置的规模有所下降，但资金利率却一再上升，寻求资金配置的机构或个人需要承担比以前更高的成本。“由于银行资金数额巨大，市场对夹层和劣质资金的需求也会增加。客户本金的门槛需要达到1500万元以上，以上两类资金的成本已经上升到10%。对于客户来说，一些城市的利率已经高达每月3个百分点。”

另一方面，银行开始发布消息，并对自身资金通过信贷等渠道流入二级市场的情况进行了严格调查。在一家大型国有银行工作的陈骁(化名)透露，去年，许多银行广泛推广面向公务员、国有企业员工和金融从业人员的个人消费贷款基金。由于无担保、低成本和不受控制的使用，这些资金被许多客户申请并投入股市。然而，自今年3月以来，由于监管要求，银行开始严格控制此类信贷资金的流动，并明确禁止此类贷款资金流入股市。

“由于信贷没有抵押担保，也没有类似伞式信托的预警和清算机制，如果股市出现大幅回调，借款人可能面临巨大的债务风险，导致贷款逾期或坏账。”据银行业内人士分析，由于信贷进入市场的风险较高，银行本身将严格按照风险控制要求进行监管。如信贷贷款出现异常增长，将采取相应的额度控制措施，加强对贷款申请材料和贷款用途的审核和监控，减少此类明显违规行为的发生。“当然，银行本身也需要加强内部管理，以防止银行员工和客户之间的私下交易，而且存在伪造文件以获取贷款和股票的情况。”

对于从事资金调拨业务的基金批发商来说，银行资金进入市场的范围缩小，意味着场外融资模式将发生一系列变化。一方面，上述资本中介机构需要通过寻求私人行业资本等其他渠道获得结构性产品所需的劣质资金，并支付比以前更高的资本成本；另一方面，下游配套资金的批发商需要大量资金来临时支付可能出现的保证金缺口，这将导致一些实力较弱的配套机构面临更大的资金困难，配套业务可能难以为继。

据了解，由于近期市场波动，融资账户爆仓现象出现加剧，融资批发商的压力日益加大，也迫使一些中小融资公司进行业务转型。“现在监管机构更加关注杠杆基金。如果风险控制不好，筹资公司可能面临倒闭的风险。许多融资公司已经考虑过转型，比如管理客户或对接私募股权产品。”据深圳一家提供网上融资业务的互联网金融公司的相关人士透露，目前他们公司已经基本关闭了大规模的融资业务，但只开通了小规模的日常融资渠道，融资杠杆已经基本翻倍，融资业务在整体业务结构中的比重也大幅缩水。