A股国际化进程加速 高估值下吸引力几何

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富时首次将a股纳入全球基准过渡指数后，a股逐渐开始吸引全球资本的关注。许多外资机构，如阿布扎比酋长国的主权财富基金和美国基金管理公司vanguard，都希望增加其a股投资额度。

分析师认为，富时吸引的机构资金规模并不大。更重要的是，msci是否会在6月9日将a股纳入其新兴市场指数。另一个问题是目前a股估值并不低，所以外国投资者是否会对估值高的a股感兴趣是一个很大的问题。如果a股进行调整，将对外国投资者更具吸引力。

一些外资机构已经获得了新的qfii配额

根据国家外汇管理局披露的最新数据，阿布扎比酋长国的主权财富基金阿布扎比投资局(adia)已获准向中国股市投资15亿美元(折合人民币92.96亿元)。根据2015年第一季度报告，阿布扎比投资局是柳工(报价000528，咨询)、铜陵有色金属(报价000630，咨询)、四川九洲(报价00801，咨询)、顺罗电子(报价002138，咨询)、中海发展(报价600026，咨询)和CICC黄金

此外，国家外汇管理局的《合格境外机构投资者(qfii)投资额度审批表》显示，5月29日批准的新额度还包括汇丰全球投资管理(香港)有限公司、加州大学理事会、巴黎投资管理亚洲有限公司、韩国kb资产利用有限公司、群益证券投资信托有限公司、南山人寿保险有限公司、新加坡毕昇资产管理有限公司、玉山商业银行有限公司等。

美国基金管理公司先锋集团(Vanguard)也宣布，将把中国a股纳入其新兴市场股指基金和交易所交易基金。此前，2015年5月26日，富时集团宣布将发布两个涵盖中国a股的新的过渡性全球标准指数。中国a股在新兴市场指数中的初始比例为5%，所有指数开盘后，这一比例可能达到32%。

深湾宏远咨询公司的策略师王胜认为，富时指数体系对a股相关产品的影响更大。例如，香港70%的etf产品跟踪富时指数，但富时的全球指数体系远不如摩根士丹利资本国际指数(msci index)有影响力，但它是第一个将a股纳入全球标准指数体系的公司。在a股如此火爆的前提下，其示范意义更大，并在与竞争对手的博弈中占据了有利地位，投资者仍然受到r/qfii额度和沪港通额度的限制，但国内管理层对a股市场国际化的需求也很强烈，额度限制扩大可能只是时间问题。

随着a股市场开放的加快，国际指数体系纳入a股是大势所趋。不过，CICC策略师兼董事总经理王汉峰表示，摩根士丹利资本国际将于6月9日(北京时间6月10日上午5点左右)宣布是否增持a股，预计概率仍为“50%: 50%”。如果把5%算进去，估计所涉及的资金大约是800亿到1000亿元。在他看来，考虑到目前a股的情绪，这些基金的影响更多是心理上的，但实际影响并不显著。

外国投资者会购买高估值的a股吗？

目前，海外基金持有的a股不多。一旦中国内地开放市场，海外基金相对于摩根士丹利指数(Morgan Stanley Index)等基准将拥有很大的被动购买力。但a股的估值并不便宜。外资愿意在这个水平上购买中国股票吗？

深圳的一位私募股权投资者告诉《中国商报》，上证综指的市盈率不到25倍，但许多银行股的市盈率不到8倍，其他约1000股的平均市盈率超过40倍。即使内地全面开放a股市场，估值合理的股票数量也相对有限，而of/きだよ/attracting长期外国基金的数量也不多。股票市场涨得太快，最后大门大开，这对外国投资也没有吸引力；目前，香港股票的估值较低，但外资似乎并不特别感兴趣。尽管a股在国际投资者的投资组合中仍是一个罕见的目标，但它不一定是许多基金进入市场的原因。如果a股回调，更符合长期政策目标。

资深投资者温天娜告诉《中国商报》，价值投资是考虑公司基本面和财务状况等基本因素，也是大多数外国投资者最重要的投资理念。本来，a股有一定的投资价值。尽管估值相对较高，但一些蓝筹股的估值与外资股相比仍相对合理。未来，越来越多的全球性基金会将会加入更多的a股，这也是被动投资的需要。但是，如果a股调整和下跌，对外资的吸引力会更大。

据开源证券称，如果a股市场被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，沪深300指数成份股将成为投资者追逐的重要目标。沪深300指数反映了流动性强、规模大的代表性股票的综合股价变化，可以为投资者提供权威的投资方向，方便投资者跟踪和进行投资组合，保证指数的稳定性、代表性和可操作性。

深湾宏远首席宏观分析师李慧勇认为，外资的强劲流入是由于内地和香港基金的相互认可。在资本账户逐步放松和人民币国际化的背景下，有必要建立一个良性的资本市场，以吸引外资持续稳定地进入股市。