分析称欧洲股市最坏时代已过去 未来“钱”景可期

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2015年初，精明的投资者开始提前规划“春耕”。从风险分散的投资原则出发，放眼全球市场，提前研究哪个地区的股票市场具有更大的投资价值，已经成为新年的首要目标。

京顺欧洲股票产品总监乔尔·科普-巴顿(Joel copp-barton)在去年12月发布的一份市场展望报告中表示，欧洲股市最糟糕的时期可能已经过去，欧洲股市的机遇已经悄然出现。

回顾过去几年，欧洲大部分时间都不得不面对许多重大障碍——财政紧缩、私人企业减债和银行体系资本不足。然而，随着政府财政赤字逐步改善，总体紧缩措施将不再显著拖累2015年的经济活动，这是自2009年以来的首次。事实上，许多国家，包括西班牙、葡萄牙、意大利、芬兰、挪威、法国、瑞士和丹麦，都宣布了不同形式的减税。

事实上，日本通缩和对经济增长放缓的担忧正成为今年市场的焦点。尽管通胀预期将在很长一段时间内保持在低位，但没有迹象表明市场预期会出现通缩。随着经济下行压力持续下降，乔尔·科普-巴顿认为，今年经济数据的“局部疲软”应该得到扭转。上述情况对估值有一定影响，如果趋势加剧，应该会为投资者创造强劲的股票回报潜力。

在许多因素的支持下，景顺认为日本在欧洲出现通缩的可能性非常小。与日本不同，欧洲央行和银行业监管机构正通过降低杠杆率和增加资本来积极应对疲弱的银行体系。信贷需求有所改善。目前，欧元高估值对通胀造成的下行压力有望逆转。自2013年第二季度以来，欧元区的消费稳步反弹。事实上，随着通货膨胀的下降，消费者购买大量商品的意愿一直在增加，这与通货紧缩是不一致的。此外，欧洲央行拥有大量政策工具，可以在必要时使用，甚至可以进一步实施量化宽松。

因此，景顺认为，欧洲股票估值的下调因素似乎正在逐渐下降，而其目前的估值似乎过低——例如，就市盈率而言，欧洲股票已经比长期平均水平低了20%。与此同时，企业利润开始回升，这将有助于缩小未来的估值差距。

总的来说，一些积极的趋势预计将使企业利润日益受益，包括欧洲和海外经济的逐步复苏、汇率阻力的下降、商品成本的下降、债务成本的下降以及一些国家的减税。鉴于公司利润比2007年的高水平低30 %, 空在欧洲的公司利润仍有很大提高。

那么，哪些股票值得持有？景顺认为，投资者可以瞄准那些估值相对合理、行业优势明显、且由于宏观经济环境逐步改善而有望盈利的企业。

例如，运输、人力资源和建筑等单个周期性行业。投资者可以在这一领域找到一些管理良好、价值合理的公司，这些公司有望从经济活动的改善中受益。还有银行和保险公司，它们的利润自2007年以来大幅下降，尤其是在银行业。在许多情况下，金融企业重组了业务，提高了资本水平，总体财务状况显著改善。同时，经济环境的改善将有助于缓解这些企业的利润压力。

此外，在过去五年大幅升值后，制药业不再像过去那样有吸引力。相反，电信行业实际上比过去更有吸引力:它们不仅在估值方面有吸引力，而且在收益和利润方面也有改善的趋势，而且该行业有合并的趋势。因此，景顺对此类股票的投资持乐观态度，预计2015年相关趋势将进一步改善。

此外，油价波动的加剧是一个值得关注的因素，但景顺认为，市场低估了石油巨头的能力，它们可以通过大幅削减资本支出和运营成本来抵消自由现金流和股息的压力。因此，它认为这类股票目前也“便宜”。

景顺说，没有市场或经济是平静的，跌宕起伏是常态。2015年也是如此。英国、希腊和西班牙的大选可能会成为媒体关注的焦点。美联储加息也可能吸引全球关注。然而，与2011年和2012年相比，欧洲市场应对相关事件的能力有了显著提高。鉴于市场预期和欧洲股市的低估值，景顺认为，2015年欧洲股市将大幅上涨。