中国船舶大股东高位套现17亿 称源于资金压力大

本篇文章2273字，读完约6分钟

在股价高企的第四季度，中国船舶的最大股东减持了4900万股，约合17亿元人民币。该公司表示，裁员的主要原因是为了筹集发展资金，缓解资金压力

在3000点以上，一些大型蓝筹股遭到大股东减持。中国船只是其中之一。

2014年12月9日，中国船只发布了一项减排公告。根据公告，本公司最大股东中国船舶重工集团公司(以下简称“CSSC”)减少总股本5%，约6900万股，减少总额约21亿元。根据风力数据，此次减少的开始日期为2014年1月3日，结束日期为2014年12月8日。此次降价的市场价值约为21亿元。

CSSC减持了多少资金？你可以通过比较来判断。根据wind的统计，只有11家公司在3000点以上降价超过10亿元，这说明CSSC的降价总量非同寻常。

2015年1月20日，《投资者》记者通过邮件向公司相关负责人询问了公司裁员的具体原因。第二天打电话给公司，公司说会注意邮件地址。但截至发稿时，记者尚未收到回复。

大股东减持了17亿英镑

据说是由于财政压力

从公司公告中不可能推断出CSSC降价的平均成本和具体时间。

那么如何计算减少公司持股的具体成本呢？《投资者新闻》记者从财务报告中显示的股东进出信息中看到了大股东减持的线索。根据该公司2014年的第一份季度报告，CSSC减持了约2000万股，占总股本的1.5%。随后，在年中报告和第三季度报告中没有发现CSSC减持的信息，因此剩余的4900万股应该来自第四季度的减持，具体日期为10月8日至12月8日。

减持股份的成本是多少？从1月3日到3月底，CSSC在第一季度减持了1.5%的股份。根据k线图，中国船只的股价在18元到24元之间。假设平均21元是粗略计算出来的，目前的减少量大约是4亿元。因此，第四季度的剩余减持量应该在16亿~ 17亿元左右，而这一时期的股价在36元至46元之间，处于年度高点。还可以看出，CSSC的大部分减排都是在高水平上进行的。

根据公司2014年12月9日的公告，控股股东CSSC减持的原因是为了缓解公司转型发展过程中的财务压力。那么，中国船只缺钱吗？

根据现金流量表，该公司2014年前三季度的现金等价物约为-5亿元。然而，与2013年同期的-41亿元相比，这一数字已大幅下降。此外，公司的经营现金流为2.4亿元，与2013年同期的-32亿元相比也有很大提高。可以看出，公司目前仍然缺钱，但与前一年相比，公司的现金流有了很大的改善。

此外，2014年前三季度，公司总负债占总资产的63%，流动负债占总负债的2/3，达到167亿元。由此可见，公司在未来一段时间内确实有一定的还款压力。

虽然净利润同比增长9倍，

市盈率仍然高达300倍

在经营状况方面，本公司2014年的经营状况较2013年有显著改善。2014年前三季度，净利润同比增长922%，每股收益为0.1元。

通常情况下，经营稳定的上市公司净利润同比增长很少达到9倍，这主要是由于公司上年净利润基数较低造成的。根据2013年第三季度报告，公司净利润只有1300万元左右，而2014年前三季度的净利润约为1.4亿元。

因此，由于2013年净利润基数相对较低，每股收益不高，尽管同比增幅较大，导致市盈率(ttm)为300倍。与同行业相比，300倍的市盈率远高于神湾军工(125倍)和神湾造船(130倍)的平均水平，估值也不低。

当然，过去两年糟糕的经营业绩对中国航运公司来说不是问题。由于造船业不景气，毛利率下降，导致上市造船公司业绩普遍下滑。其中，广州船厂国际(市场、咨询)2012年每股盈利0.016元，2013年每股盈利0.02元；CSSC股份(现更名为*st钢结构(市场、咨询))多年来一直亏损，并被贴上*st标签，面临退市风险；相比之下，中国重工的表现(报价、咨询)相对较好。虽然净利润没有同比增长，但每股收益始终保持在一个相对稳定的水平，但即使如此，主要造船业务收入的比重却逐年下降。可以看出，在过去的几年里，造船公司确实过得很艰难，行业背景并不好。

最困难的时期可能已经过去了

离岸业务成为新的亮点

随着造船股自去年以来的大幅上涨，除了重组主题，造船业是否回暖也是投资者的热门话题。

其中，兴业证券(Industrial Securities)分析师曹阳认为，得益于全球经济复苏，民用造船业已经见底，但航运和造船整体产能仍严重过剩；民用造船业在未来3~5年内不太可能直线逆转，更有可能在较低水平波动。关于a股造船行业，曹杨表示，考虑到中国实施海上强国战略的有利支持，以及军工产品和海洋工程业务的竞争优势，他对该行业的市场前景仍持乐观态度。

英国权威航运和造船咨询机构克拉克森(Clarkson)也在2014年12月发布了中国船厂新船订单的分析结果。数据显示，过去12个月，中国船厂收到的订单呈下降趋势，2014年收到的订单较2013年下降39.3%。

虽然冬天还没有完全过去，但中国船只的运营还有其他亮点。例如，公司的海洋工程业务(主要为海洋钻井平台建设和维护)有逐年增加的趋势。其中，2013年年报同比增长141%，2014年中期报告同比增长220%。

此外，中信建设投资(CITIC Construction Investment)研究员高表示，从解决国内横向竞争、增强对外竞争力的角度来看，中国造船与广船国际未来有可能最终整合为一家公司。从目前情况看，广船国际更有可能成为CSSC整体上市平台。无论最终是哪个平台上市，大股东整体上市和中国船背后资产注入的概念都是存在的，值得投资者关注。