A股上半年有起伏 还需看经济

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广州日报金融管理讲堂开幕兴业银行(市场、咨询)投资专家姜舒预测，今年美元将走强，金银将疲软

新年伊始，当国际市场发生变化，原油大幅下跌，黄金反弹，以及瑞士法郎事件时，如何用大量闲置资金进行投资？外汇？人民币？贵金属？还是股市？

上周六，由《广州日报》和兴业银行广州分行联合主办的2015年投资战略报告在天河路兴业银行大厦举行。兴业银行总行投资专家、中央电视台特约分析师姜舒博士专程从北京到广州谈外汇和股票。

从汇率和贵金属入手，姜舒勾勒了国际经济的发展趋势，并预测今年将是美元强势的曲折前进年；黄金和白银的价格仍在下跌。如何在不久的将来走取决于希腊大选；中国a股将在第一和第二季度波动。这是否是牛市取决于美国经济能否推动中国经济在今年下半年好转。

a股不是“晴雨表”。对改革的信心创造了牛市

在谈到是否放弃黄金投资a股时，姜舒指出，a股并不是经济的晴雨表。当4万亿投资如火如荼时，a股徘徊在底部，当经济开始放缓时，牛市从去年下半年开始。“没有好的先行指数来引导股市投资。即使你正确地看待经济趋势，你也可能看不到a股的趋势。许多经济学家感到困惑。没有人敢说a股和经济正朝着相反的方向发展。a股投资有一个致命的弱点，即它不是经济的“晴雨表。”

姜舒分析说，本轮牛市有流动性因素和改革信心。然而，信心应该得到实际改善的经济数据的支持。正是由于经济数据的大起大落，姜舒预测今年第一季度甚至第二季度a股可能会有大起大落。关键在于美国经济能否在今年下半年推动中国经济好转。“如果后续数据能够支持中国经济的改善，这轮牛市将继续下跌。”

问答:

读者:假设我有10，000元来纪念我的父亲，买黄金还是股票？哪个更有利可图？

姜舒:我们一直强调要区分黄金的消费行为和投资行为。毕竟，买礼物不同于做投资行为。从今年的趋势来看，黄金市场的弱势格局没有改变；但是，a股市场未来将如何发展呢？我必须承认，很难看出它有什么明显的趋势。

金色的

与美元的短期同步并不排斥

趋势上明显的负相关

“当大炮响起时，黄金一定是牛市？这是理解上的误解。”姜舒指出，自1971年以来，世界上已经发生了13次局部战争，在许多情况下，当大炮响起时，黄金并没有上涨。从2000年到2011年，当美元指数从120跌至70时，黄金走出了大牛市。2011年9月，金价从每盎司1，900美元以上跌至目前的1，300美元左右，也是因为美元指数在达到70后，慢慢进入上升周期。

姜舒强调，在各种影响因素中，黄金与美元的负相关关系最为稳定和持久(货币危机碎片除外)；然而，投资者经常观察到的黄金和美元的短期涨跌并不排除黄金和美元走势之间存在明显的负相关关系。

黄金与原油的比率已经达到黄金价格的高位或回调

同时，姜舒说，黄金和原油之间有一种有趣的关系。当原油价格暴跌时，金融市场总是需要一种大宗商品出面，这也是最近美元升值的同时黄金仍在反弹的原因之一。

但姜舒也指出，从1990年到现在，黄金与原油的比率已经达到25和28，大约是三倍，三个月后急剧下降，这基本上是由原油价格的大幅上涨、黄金价格的下跌或黄金价格的小幅上涨实现的。现在，黄金与原油的比率已经达到了25和28的历史高点。这时，我们可以考虑用回归的比率来获得套利收益，同时，我们可以对原油对黄金的价格做出判断。

姜舒表示，根据黄金与美元的反向关系，2015年黄金价格仍处于熊市之中。但这并不意味着黄金投资完全无望，因为投资工具不仅仅是实物黄金。

问答:

读者:白银似乎已经跌到了尽头。将来做更多的事情是不是更好？

姜舒:最近，黄金和白银的上涨与美元的上涨同步，这主要是由于希腊大选的失败。

读者:购买黄金来对抗通胀是对的吗？

姜舒:黄金可能无法抵御通胀。从20世纪80年代中期到90年代中期，有一段时间全球通胀率很高，但当时黄金处于熊市。通货膨胀是由纸币的崩溃引起的，但也是由需求或成本引起的。当纸币崩溃时，黄金可以保值，这是黄金保值功能最重要的根源。然而，通货膨胀与纸币的崩溃无关，所以黄金对冲通货膨胀的功能变得非常有限。

货币市场

美元坚挺而曲折

人民币不会大幅贬值

姜舒指出，美元走强是由于美国经济复苏，而且这种复苏趋势还将继续；其次，欧洲和日本正在实施量化宽松政策，欧洲对日本宽松，对美国收紧，这也是对美元汇率的一个强有力的积极刺激。姜舒认为，未来两三年，整个金融市场将聚焦于美国经济复苏和美元走强这一大主题。

姜舒预测，2015年前两个季度，美元指数肯定会升至97～98。然而，美联储可能推迟继续加息的决定，这将使美元指数在第三季度回落至92-93线。随着年底开始大幅加息，美元指数将在第四季度稳定在95左右。

姜舒补充说，美元的升值是针对欧元、日元、澳元等一系列货币的。人民币不会大幅贬值，但在美元走强周期中，人民币兑美元汇率将分别贬值4%和5%。

问答:

读者:现在美元走强了。如何配置外汇投资？

姜舒:普通投资者可以在适当的时候将欧元、日元、英镑和澳元转换成美元资产。但是没有必要把人民币换成美元。

相关观点

一年中先弱后强

人民币的双向波动将会加剧

昨日，在渣打银行(Standard Chartered Bank)举办的人民币论坛上，许多专家普遍认为，今年上半年人民币兑美元将小幅贬值，下半年将重拾升势，这主要得益于美元的走弱以及中国和全球经济的复苏。

自去年以来，美元一直非常坚挺。去年，自汇率改革以来的第一年，人民币对美元贬值。许多专家认为，人民币汇率在被国际社会接受之前将保持相对强势。

在美元升值和人民币国际化的相互作用下，渣打银行亚洲区高级经济学家刘建恒昨日接受采访时表示，2015年人民币双向波动将会加剧。

“今年上半年，人民币对美元将小幅贬值，下半年将重新回到升值轨道。预计它将主要受益于美元走软以及中国和全球经济的复苏。”刘建恒表示，中国没有加入货币战争的巨大动力，弱势货币对中国经济增长的帮助不大，而国家外汇政策有更重要的目标，包括支持人民币国际化。

欧盟量化宽松套利基金的外汇账户仍将在较低水平上增长

据分析，从资本流动的角度来看，虽然欧洲央行的宽松政策有助于套利资金流入中国，但美元的强势将导致人民币对美元的贬值压力。私人部门结汇意愿可能会延续去年以来的下降趋势，资产美元化趋势将更加明显。总体而言，外汇账户将保持低增长，央行将继续通过定向控制措施(如多边基金和私人部门贷款)来抵消基础货币缺口。(李伟)

哈·纪明，高盛中国投资管理部副主席:

“今年a股将

在“猴城”上上下下。"

高盛(Goldman Sachs)中国投资管理部副董事长兼首席策略师哈纪明上周末在复旦大学管理学院的一个论坛上指出，这将不是中国a股的新常态，而是一种蜕变。“a股在短期内将有上涨的机会，但今年的市场将大幅波动，这是一个上下跳跃的猴子市场。建议今年投资a股要谨慎。”

哈纪明说，用滚动样本计算a股与国际资本市场股价的相关性，看24个月的窗口，原来是正相关，但现在是零相关。a股与基本面脱节严重，但从长远来看，股市上涨必须与基本面结合起来。

在谈到宏观政策时，说，没有必要用太多的刺激政策来放松货币政策。“虽然今年不能排除全面削减RRR的可能性，但会有各种形式的放松，例如，去年就有一些针对RRR的削减措施。”

哈纪明预测，今年全球经济将增长3.4%，明年将增长3.7%。然而，中国经济存在一些结构性问题，尚未得到根本解决。最重要的问题是三个“过度投资”、过度负债和过度房地产。(周)

现场的大学生也加入进来

邮票设计大师宋健现场交流

在昨天的论坛上，可容纳300人的会场座无虚席，《广州日报》的许多读者提前一个小时就占据了论坛。有许多80后和90后学生，甚至是财务系的高年级学生即将毕业。

很多在场的读者告诉记者，钱生钱《广州日报》微信公众账户系列报道为读者投资理财提供了很好的指南，举办理财讲堂为读者提供了与专家近距离接触的难得机会。记者看到许多人带着准备好的笔记本，一边听一边记。

现场还有抽奖环节，八名听众赢得了价值300元的羊年银币，两名听众赢得了价值1000元的羊年金箔，一名男子赢得了价值4799元的最高奖项——飞利浦空气体净化器。与此同时，兴业银行还邀请了生肖邮票设计师宋健与收藏家进行现场交流。

广州日报财富管理

演讲厅预览

2月1日

《玉器收藏与消费》

1月31日

“房地产投资策略”

健宝

和田玉翡翠的真伪鉴别

学会收集并赢得一枚大钻戒

2015年2月1日下午2:30-5:30，《广州日报》财务管理报告厅推出“玉石收藏与消费”主题，将在广州市东风东路739号地质大厦会议中心与您分享珠宝知识。

著名珠宝鉴定专家、广东广地珠宝有限公司总经理侯，国家注册珠宝巡视员、国家注册珠宝评估师胡学年将就“和田玉”和“翡翠”两个专题发表专题演讲。免费珠宝检查活动将在现场举行。

现场抽奖，一枚价值6888元的钻戒。其他奖品包括玉髓吊坠和和田玉扣。

从现在开始到1月30日12: 00，请注意“广州日报钱生钱”(只需扫描上面的二维码)，并发送“健宝”一词，然后发送“姓名+手机号码”，这意味着注册成功。(京南)

买一栋楼

听听房地产市场的逢低吸纳技巧

英石湾陶瓷

1月31日(周六)15:00-17:00，《广州日报》财务管理报告厅将在敏捷富春山销售中心二楼联合发布“2015房地产投资策略”报告。现场抽奖。该奖项由佛山明佳美术陶瓷厂提供。一等奖是10件石湾陶器《喜羊羊》(价格为660元/件)，另外30件石湾陶器等丰富的礼物正等着你带回家。

从现在开始到1月30日12: 00，注意“广州日报钱生钱”(只需扫描上面的二维码)，发送“注册”一词，然后发送“姓名+手机号码”，表示注册成功。(潘蔚)