高盛：未来三年美元涨20% 欧元跌至0.9

本篇文章1826字，读完约5分钟

高盛(Goldman Sachs)最近报告称，美元的升值还远未结束，美元汇率已经告别了小幅波动阶段，并正在从低位不断攀升进入大反弹阶段，而欧元的贬值速度将超过市场预期，三年后一欧元只能兑换0.9美元。高盛还预计，加拿大央行可能在上周降息后降息，加元将继续下跌；欧元对瑞士法郎的汇率在不久的将来将继续下降，从长远来看将上升到公允价值水平。

让我们从美元开始。高盛(Goldman Sachs)预测，经过多年的有限波动后，美元汇率有大幅上升的趋势，未来三年美元将上涨约20%。

自去年年中以来，美元已升值约17%，但这只是一个较低的反弹。如下图所示，美元汇率仍低于历史平均水平。

如果没有美联储的超级宽松政策，美元汇率将与当前水平不同。一年前，高盛预测美元将升值13%。当时，欧洲央行和日本央行没有预料到会轮流采取货币宽松措施。如上图所示，高盛现在预测，到2017年底，美元将再升值20%。

总之，高盛认为，欧洲央行最近的波动和量化宽松并不代表本轮美元升值“谢幕的开始”。相反，美元升值将持续更长时间，现在是升值“初始阶段的结束”。

看看欧元。欧元下跌的速度超过了高盛的预期(见下图)。现在高盛预测，到2017年，欧元对美元汇率将降至0.9。

根据高盛的报告，许多人不同意上述对欧元汇率的预测。他们认为欧元在空的地位不小，欧元区的经常账户盈余将为欧元兑美元汇率提供上行支撑。高盛认为，欧元在空的地位并不太大，最近欧元的下跌就证明了这一点。然而，经常账户盈余本身不会推动欧元升值，只有当盈余规模超过市场预期时，这种动力才会产生。

高盛(Goldman Sachs)预测，欧洲央行的量化宽松将缓解欧元区边缘国家的金融市场环境，这些国家的国内消费将相应上升，其经常账户赤字将扩大，从而限制欧元贬值的积极影响。简言之，经常账户不是影响欧元汇率的重要因素。真正重要的是:

如上图所示，欧元多年来一直高于公允价值。2012年7月，欧洲央行行长马里奥·德拉吉承诺“尽一切可能”捍卫欧元。这种说法产生了意想不到的副作用，导致欧元汇率受到通货紧缩的极大影响。与美国相比，欧元区的经济增长表现并不好。欧洲央行的量化宽松政策以及欧元区外围国家的实际汇率仍被严重高估的事实表明，欧元将明显低于公允价值水平。

市场担心欧洲央行的量化宽松政策是否会吸引外资进入欧元区。如下图所示，在欧洲央行上周宣布量化宽松计划之前，流入欧元区的资金增长已经非常强劲。即使量化宽松能够吸引更多的资本流入，以目前的外资流入水平，量化宽松在这方面的吸引力也不会显著提振欧元汇率。如下图所示，当地居民流出欧元区的投资资金正在稳步增加，目前12个月的平均资金流出规模已经超过流入规模。预计欧洲央行的量化宽松政策将在未来几个月刺激资金外流，并保持欧元对美元的汇率下跌。

最后，让我们看看本月大幅波动的货币，就像欧元一样，因为央行的行动令市场感到意外:加元和瑞士法郎。

上周，加拿大央行出人意料地宣布降息，这很少与美联储一致。高盛(Goldman Sachs)认为，这是因为国际油价暴跌对加拿大整体产生了负面影响。然而，央行的国际油价仍有望达到每桶60美元，其负面影响并未完全反映在央行的预测中。这也可以解释为什么加拿大央行行长在新闻发布会上保留了再次降息的可能性。高盛预测，加拿大银行放松货币政策和降低经济预期的前景将进一步使加元贬值。

目前，高盛已将未来3个月、6个月和12个月的美元/加元预期汇率分别从1.19、1.20和1.22上调至1.28、1.30和1.32，并将明年年底和次年的预期汇率分别从1.24和1.26上调至1.36和1.40。

瑞士国家银行在本月第二周出人意料地宣布，将取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限。在本月的第四周，高盛将未来3个月、6个月和12个月欧元对瑞士法郎的预期汇率分别下调至0.98、0.96和0.95，此前的预期汇率分别为1.25、1.28和1.28。

高盛(Goldman Sachs)认为，瑞士国家银行(Swiss National Bank)本月的货币政策决议发出了一个信号，即该行无意在近期干预外汇市场，其货币政策重点已从扩大资产负债表转向利率。因此，高盛预测欧元对瑞士法郎的汇率将在近期下跌，预计在未来两年结束时，欧元对瑞士法郎的汇率将分别从1.29和1.30降至1.00和1.10。从长期来看，高盛预计欧元兑瑞士法郎将转向公允价值，其汇率约为1.40。