去年12月份工业利润降8%创纪录 稳增长压力大增

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昨天(1月27日)，国家统计局发布的数据显示，2014年，规模以上工业企业利润达到64715.3亿元，比上年增长3.3%，增速比上年11月下降2个百分点，比上年下降8.9个百分点。其中，12月利润为8507.3亿元，同比下降8%，同比下降3.8个百分点，为历史最大降幅。

国泰君安宏观分析师任泽平告诉记者，2014年12月企业利润增速延续了11月以来的下行趋势，内需萎缩和价格通缩仍是主要原因。稳定增长的压力正在上升，房地产疲软，外国占领正在缩小，价格正在通缩，RRR减排的条件已经满足。

根据上海证券的分析，ppi继续下降，汇丰pmi继续处于收缩区间，但产出指数和新订单指数又回到了繁荣和下降线的顶端。上述数据表明，工业生产可能在数量上有所增加，但在价格上难以提高，短期内的利润增长率也不容乐观。

成本增加挤压利润

2014年，规模以上工业企业利润同比增长3.3%，低于2013年12.2%的三分之一。

国家统计局工业司何平解释说，工业的出厂价和收购价同比逐月进一步下降，这加剧了对工业利润下降的影响。

据初步估计，12月份，由于出厂价同比下降3.3%，工业主营业务收入减少约3650亿元。由于收购价格下降了4%，主营业务成本下降了约2740亿元，两者相抵，工业净利润下降了约910亿元。11月份，由于价格下跌，利润减少了约700亿元。

对全球原油供过于求的担忧导致1月26日国际油价下跌，3月份交割的纽约轻质原油期货价格下跌0.44美元，收于每桶45.15美元，这也反映了中国相关行业的盈利能力。

贺平分析，油价变化对下游产品生产成本的影响存在时滞，部分大型石化产品市场需求不足。短期而言，油价下跌将压低下游产品的价格，这将对大多数石油相关行业的利润产生负面影响。

数据显示，12月份，石油加工、焦化和核燃料加工行业利润同比下降245.9亿元，化工原料和化工产品制造业利润同比下降94.4亿元，油气开采行业利润同比下降34.2亿元。同时，由于出厂价同比下降12.2%，煤炭采选行业利润下降207.8亿元。仅这两类行业利润就减少了582.3亿元，占所有规模以上行业利润的近80%。

何平还提到，成本和费用的增加加速了利润空空间的挤压。12月，规模以上行业主营业务成本同比增长6.2%，比11月增长2.4个百分点。总支出增长3%，增速比11月份快0.7个百分点。

任泽平表示，12月份，受季节因素影响，主营业务月利润率上升至7%，但仍低于上年同期。12月份，成品库存累计同比增长率为12.6%，同比下降1个百分点，但仍处于较高水平。在主营业务收入增长率持续下降、价格出现通缩的背景下，企业面临着很大的库存压力。

RRR削减的条件已经满足了吗？

自2015年以来，实体经济的萧条并未被有效驱散。宏观经济增长的更大不确定性也来自以石油为代表的商品价格的持续下跌。

瑞银证券(UBS Securities)报告称，由于房地产建设活动减少和基础设施项目资金不足，预计2015年第一季度经季节性调整的gdp增长率可能低于6%。

国家信息中心首席经济学家范剑平认为，大宗商品价格下跌对中国经济的影响是一个去库存化的过程。在这一过程中，政府无法从2014年进口关税大幅下调中受益，企业也不容易实现利润增长，原因是市场需求不足，尤其是产能过剩的传统行业。

上海重阳投资管理有限公司总裁王庆告诉记者，生产者价格指数和消费者价格指数之间的剪刀差一直在扩大，这表明工业生产行业产能过剩非常严重。为了生存，企业可能会继续生产，但进一步投资的意愿可能会降低。

自2014年底央行降息以来，一直有人呼吁放松政策。任泽平表示，今年上半年价格很难摆脱通缩。预计由于美元走强和商品价格疲软，未来工业企业上游行业的盈利能力将难以提高，而中下游行业将部分受益于成本端的价格下降，空的利润略好。“稳定增长的压力正在上升，房地产疲软，外部占用正在缩小，价格正在通缩，RRR方面的减排条件已经具备。”

山西证券报告称，汇丰1月份在华制造业pmi的初始值为49.8，比2014年12月的最终值高出0.2个百分点，高于市场预期，但仍低于临界点，表明制造业仍处于萎缩区间。目前，经济仍在触底反弹。在这种背景下，制造业很难独立。欧洲版量化宽松政策的推出，标志着新一轮国际货币发行已经开始，国内货币政策面临压力，有必要适度放松货币政策。

瑞银证券(UBS Securities)首席经济学家王涛对记者表示，央行可能会进一步降息，并通过RRR降息等措施提供流动性支持，以控制金融风险。但是，在控制高杠杆风险的指导下，预计决策层仍将引导年度信贷增长小幅放缓。