对美元贬值对其他货币升值汇率拼的是经济基本面

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尽管昨日(1月27日)开盘走低，并反弹了89个基点，但自今年1月16日以来，人民币兑美元的即期汇率已下跌566个基点。周一(1月26日)，即期汇率一度接近跌停板。

记者注意到，自1月15日人民币对美元走弱以来，人民币对美元的即期(询价)汇率在大约两周内下跌了3.36%；同期，人民币实际汇率指数上涨7.57%。

不难看出，人民币最近呈现出明显的“结构性”趋势——对美元贬值，但同时对主流非美元货币大幅升值。许多分析人士表示，中国的经济基本面和对外贸易仍然相对良好，这为保持人民币实际有效汇率的升值奠定了基础。

人民币的“结构性”贬值

回顾2014年以来的全球外汇市场，最重要的事件无疑是美元指数的强劲上涨。2014年上半年，美元指数大部分时间在79.00 ~ 81.50之间波动。然而，随着美联储量化宽松政策的逐步退出，美元指数在今年下半年开始迅速上升。风能数据显示，从2014年7月1日到2015年1月26日，美元指数上涨了19%。

自2005年汇率改革以来，人民币对美元长期稳步升值，2014年也出现一定程度的贬值。据记者统计，去年全年人民币对美元即期(询价)贬值2.48%，幅度为3.75%。

不难看出，与欧元、英镑、日元、澳元等国际主流货币对美元的贬值相比，人民币的贬值仍然相对较小。事实上，2014年全年，人民币实际指数上涨了6.25%，仍处于升值状态。数据显示，从2014年1月15日至2015年1月27日，人民币对欧元升值14.54%，对日元升值8.75%，对澳元升值近8%。

记者还注意到，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在2014年底的“中国经济年会”上指出，人民币基本上是双向浮动的，有望双向浮动。与过去不同，人民币是单边升值的；与世界货币相比，人民币相对较强。可以说，自2014年以来，美元是最强的货币，而人民币是第二强的货币，实际有效汇率已经升值。

经济基本面是基础

关于人民币的“结构性”趋势，中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，在美联储退出量化宽松政策和预期加息的背景下，美元指数大幅上涨，给人民币带来贬值压力；中国与其他国家的经济形势仍存在差异，人民币与其他国家货币的利差也存在差异。因此，人民币贬值与美元升值不成比例，人民币汇率状况相对清晰。

国际金融专家、对外经济贸易大学兼职教授赵庆明告诉记者，总的来说，人民币对美元贬值、对其他货币升值的原因仍然是指一篮子货币。从全球来看，美国经济复苏、美联储退出量化宽松以及加息预期是推动美元指数上涨的基础；另一方面，欧洲和日本等主要经济体的货币宽松政策进一步导致这些地区的货币走弱。

“但我们仍是一个有管理的浮动汇率体系。从经济和金融的需要来看，我们仍然需要保持汇率的相对稳定。因此，在美元指数大幅上升和非美元货币全面下跌的基础上，我们看到了人民币对美元的贬值和非美元货币的升值。”赵庆明表示，总体而言，中国经济基本面和外贸基本面仍然比较好，去年的贸易顺差也达到了历史新高；经济基本面是人民币实际有效汇率升值的基础。

此外，国务院发展研究中心金融研究所研究员轻舞认为，中国经济正处于下行趋势，人民币汇率跟不上美元的升值，人民币对美元将会贬值。

量化宽松效应的欧洲版本是可变的

事实上，自2015年以来，人民币的“结构性”贬值趋势依然存在。2015年1月1日至1月27日，人民币对美元贬值0.64%；同期，人民币实际汇率指数上涨2.93%。

兴业银行(市场咨询)首席经济学家鲁正伟表示，当前人民币实际汇率并不均衡，而是持续高估，这也是中国经济复苏滞后的根本原因；如果人民币高估得到纠正，即通过汇率贬值，中国经济将很容易回到7.5%以上的增长率。陆政委大胆预测，“2015年人民币贬值5%并不过分。”

然而，一些专家不同意这一观点。赵庆明指出，2015年人民币不会大幅贬值，比如5%。“尽管我也预计，未来几年美元的整体走势将会走强，但这并不意味着美元将直线上升，在此过程中仍会有一定的回调。”赵庆明告诉记者，2015年人民币对美元的波动性预计会加大，高点高于2014年，低点可能低于2014年。也就是说，不能排除“突破6”的可能性。

“这种惯性在2015年持续下去的可能性并不是特别大，因为美元在2015年可能会贬值，甚至是迅速贬值。如果美元贬值，其他货币就会升值，人民币和其他货币的变数和方向调整就会出现。”谭雅玲指出，预计2015年人民币对美元汇率仍将呈现双边趋势，但主要是贬值，2014年贬值幅度将超过美元。

她进一步分析说，很难说欧洲央行推出的量化宽松政策能否实施，这与之前的金融救助是一样的。希腊的问题与最初救援的失败有关。量化宽松政策已经出台，但结果还没有出来。那么，为什么欧元会贬值呢？这只是市场的心理反应和技术炒作，2015年仍有许多变数。