意见反馈完成 证券法正全面修改

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股票发行登记制度改革的正式实施可能比市场最初预期的要晚。《经济参考报》记者近日获悉，国务院在征求各部委意见后，近日将各部委对《证券法》的修改意见反馈给了NPC财经委员会，草案起草小组目前正在根据各部委的修改意见对草案进行全面修改。这次修订的内容很多，各部、各委员会在注册制度等一系列问题上存在较大分歧。如果进展顺利，预计将于今年4月正式提交全国人大常委会审议，修订后的《证券法》将于今年年底前正式颁布。

"几乎每一章都有修正案。"一位接近NPC金融经济委员会的人士透露。

2014年12月3日，中国证监会副主席姚刚表示，根据中央政府要求，证监会已于11月底提交了股票发行登记制度改革方案，明年将公开征求意见，讨论取消股票发行持续盈利的条件，降低小微企业和创新型企业的上市门槛。

“很多地方需要修改，意见不统一，证监会的内部意见也不一样。财经委员会仍在进行协调，争取在今年4月提交全国人民代表大会常务委员会审议。”另据权威人士透露，随着此次《证券法》的全面修订，相关部委在各方面提出了很多意见，主要涉及注册制度改革、公开发行制度、股权众筹、定向增发、债券发行、投资者保护、证券概念拓展、监管制度、新三板报价制度、打击证券犯罪、增加证券犯罪民事赔偿、集体诉讼、行政调解等。目前，在一些问题上存在很大分歧，包括具体的所有权审查登记制度，降低上市门槛，以及是否应释放200人。

然而，权威人士表示，证券法的修订在2015年底前完成的可能性仍然很高。

据了解，根据《证券法》的修订过程，在“一读”之前，NPC财经委员会将《证券法》起草小组起草的草案提交给全国人大常委会办公厅，征求国务院办公厅的意见，然后国务院法制办公室向包括第三次党代会、国家发展和改革委员会、财政部在内的有关部委征求意见。经过协商，各部的草案和意见反馈给全国人民代表大会常务委员会办公厅。经过证券法起草小组的进一步修订，形成了一个提案，并提交给全国人大常委会。根据市场预期，证券法的修订将于2015年年中完成，登记制度将于2015年底正式实施。更乐观的情况是，修订后的《证券法》将于2014年12月提交全国人大常委会审议。从目前情况来看，上述修正过程可能会比市场预期稍晚。据了解，《证券法》的类似修正案一般在二审中通过，从开始审议到最终通过的时间不超过一年。一审完成后，公众将征求意见，时间一般为20天或一个月左右。一些业内人士预测，从提交全国人民代表大会常务委员会审议到最终颁布，证券法的修订将需要大约半年的时间。

由于发行审核制度的巨大变化，《证券法》的修订过程无疑直接决定了股票发行登记制度的推广。中国证监会副主席庄新日前在第五届上海证券交易所法治论坛上表示，《证券法》的修改是注册制度正式实施的前提。他强调，要以股票发行登记制度改革为核心，推进《证券法》等市场化法律制度的修订和完善。

然而，尽管《证券法》的修订仍存在不确定性，其进展也不如市场预期，但在高层管理人员的大力推动下，今年年底前推出登记制度改革方案的可能性仍然很高。《经济信息日报》记者近日从一位知情人士处获悉，推出股票发行登记制度改革方案和修订《证券法》已被纳入2015年中央高层工作重点。业内人士预测，在最高管理层决心实施注册制度以解决企业融资困难的背景下，注册制度改革不太可能推迟到2016年。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《经济信息日报》采访时表示，如果修改法律有困难，影响到注册制度的实施，那肯定是不允许的。这是中国行政主导的改革。现在已经提出在2015年实施股票发行登记制度，这绝对不会成为修正案的障碍。他预计，证券法的修订最迟应在今年6月底完成。

从监管部门目前的态度来看，注册制度改革无疑已成为中国证监会2015年的核心系统工程。在此前召开的2015年全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢强调，推进股票发行登记制度改革是2015年资本市场改革的重中之重，是一项涉及市场参与者的系统工程。中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受《经济参考报》采访时表示，《证券法》的修改应该“精细化而非粗糙化”，修改的质量应该放在首位。他认为，证券法的修改应当听取包括投资者、上市公司和拟上市公司在内的不同市场主体的立法要求，并做到公开、包容和包容。修订后的《证券法》应该是一部对资本市场各方都有利的法律。