基金观望为主 专户产品酝酿试水

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记者文婧编辑于勇随着50etf期权的推出，a股正式进入期权时代。据报道，目前，大多数公共基金仍持观望态度，一些公司已开始积极研究设计期权交易产品的可行性。将来，特殊产品可能会在测试水方面起带头作用。

对于期权的首日交易，齐鲁证券资产管理董事长张彪认为，50etf期权的隐含波动率在一天之内变化不大，无论是认购还是卖出，基本接近正股趋势，市场定价基本合理。

谈到对a股的影响，华润远大基金认为，从国外经验来看，短期期权对a股市场有积极的影响，但影响是有限的。

逻辑是，在开放的初始阶段，期权的周转是有限的。根据监管者的谨慎作风，期权的周转水平不应在发行之初被高估。

“其次，国内监管机构在实施方案时很谨慎。与国外机构不同，国内期权推出的速度较慢，最安全的etf期权试点首先推出，这在风险和数量上对a股影响不大。第三，现阶段的做市商风险很大。由于经纪在做市时必须考虑对冲期权的风险，内地很少有衍生品，只能通过动态交易目标来实现。遇到大的冲击时，面临损失的可能性甚至很小。”

E基金etf经理张胜吉认为，期权将成为a股市场最重要的交易类别。期权的基础证券通常是大盘股蓝筹股或具有很强反操纵能力的股票。第一批上市的期权合约有40个，未来还会推出更多的期权，期权并不稀缺。由于大量期权被转移给投资者，可以预测，小盘股的整体高估值将逐渐下降。

尽管对期权的初始参与有许多限制，但一个量化基金经理仍能感受到它的力量。从长远来看，期权需要高度的专业性，而实施分级管理模式是a股市场逐渐成熟的标志。从国外的经验来看，期权等衍生品将使a股市场更加稳定，有助于防止市场飙升和暴跌。

上述定量基金经理认为，期权对于丰富产品投资策略非常重要，未来可以设计相应的套利、套期保值和投机策略。至于申请的程度，这取决于是否将释放期权的限额，以及市场流动性是否支持它。未来基金账户、保本基金和绝对收益基金预计将参与期权投资。

一位公共基金产品经理表示，推出50etf期权后，基金组合将有很多机会在波动性、杠杆、折价和溢价套利等方面制定新策略。特别是在波动策略中，你可以买入50etf，卖出50etf期权，获得保护策略，获得更好的回报。“这种策略也可以派生出来，而且这种策略可以用于正在准备的一些特殊帐户产品。”

朱雀投资(Suzaku Investment)等私募股权基金预计将推出更多期权品种，如推出沪深300指数期权或其他流动性更好的品种。同时，如果股票现货可以用来抵消保证金，就可以提高资金使用效率。此外，朱雀投资认为，期权策略的组合保证金制度也至关重要。为了更好地控制整个产品的保证金风险，提高资金配置的效率和利用率，必须开设CICC和沪深两市的保证金账户。

张彪表示，投资者需要对市场上宣传的期权“暴利”的故事保持谨慎。“期权是现代金融市场中最重要的工具之一。我们希望在平稳运行的基础上，有更多的投资者能够参与其中，利用其风险管理功能，这也是管理层推出期权的最终目标。”