期权做市首秀“做出”七成交易量

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期权上线的第一天，做市商给出了一个漂亮的答案。

昨日，上交所50etf期权上线，8家做市商参与交易，占交易量的70%以上。许多参与期权做市商向《上海证券报》表示，首日整体表现不太活跃，尤其是4月、6月和9月的合约，做市商压力不大，可以有效稳定价格。从实际情况来看，做市商的报价在提供流动性和引导合理报价方面也起到了积极的作用。

做市商占营业额的70%以上

据记者了解，上海证券交易所目前采用混合交易制度，在竞价交易制度下引入竞争性做市商，每个期权合约有两个经纪人为其做市商。

在竞价交易的基础上，做市商不断向投资者报告期权合约的买卖价格，并以相应的价格接受投资者的买卖要求。在混合交易系统下，做市商在交易系统中不享有特殊地位。做市商的双边报价和投资者的委托参与集中撮合，交易仍严格按照“价格优先、时间优先”的原则进行。

上交所50etf期权上线的第一天，市场参与者主要包括个人投资者、券商、做市商等机构投资者，但交易量主要来自券商、做市商等机构投资者。根据公开数据，首日共有542个账户参与期权交易，其中包括492名个人投资者和50名机构投资者。然而，在营业额方面，机构投资者占80.2%，其中来自做市商的营业额占70%以上。做市商在首次期权展示中扮演了积极而稳定的角色。

一位在上海参与做市商的经纪人告诉记者:“在保证做市商义务的前提下，做市商还应该考虑自己的库存、各种风险指标的风险敞口，以及库存分布情况，如认购、卖出等。最近几个月和最近几个月的合同，以及是否可以清算。此外，报价还检验做市商的水平，隐含波动率是做市商报价的重要参考指标。我们可以看到，期权发行首日的隐含波动率更接近现实。”

另一位负责上海造市经纪业务的人士告诉记者:“一开始，大家都会更加谨慎，操作肯定不会是单向的，而是会被锁定。之前，每个人都对期权的风险敞口做了大量的研究和准备工作，风险敞口也严格设定在第一个交易日。”

值得注意的是，在第一个交易日，上交所50etf期权的几个合约(尤其是近几个月的合约)出现波动，与现货趋势不符。对此，上述做市商负责人表示，“这主要是因为期权市场的参与者还不成熟，交易经验不足，做市商的定价能力也不均衡。”

各方都表现良好

根据上海证券交易所披露的信息，在上交所50etf期权推出的第一天，8家做市商在各方面表现良好。一方面，大多数做市商的合约覆盖率和参与率都比较高，买卖价差一般在2%到3%之间，最大合约价差只有5%左右。做市商在每个合约和价格位置的完整报价也为市场提供了足够的深度。

另一方面，所有的做市商都充分参与了看涨期权拍卖的开盘和收盘，报价在最小报价数量和价差方面为市场提供了一个良好的价格基准。同时，40个期权合约的价格与理论值非常一致，偏差仅为1.47%。所有合约都不存在价格反转现象，剔除交易成本因素后，空平价套利几乎不存在。

一些机构分析师指出，合约价差是由整个市场所有参与者的报价形成的。昨日，活跃合约价差约为1%，低于成熟市场10%的偏离水平，表明市场宽度合理，流动性良好。当日，50etf上涨1.75%，最活跃的看涨期权主合约上涨1%，看涨期权合约加权平均上涨0%，看跌期权合约加权平均下跌1.3%，反映出投资者对标的证券市场预期的看跌期权指数为0.66(低于1表示对市场持乐观态度)。总的来说，迄今为止的联系是好的。

从期权上市首日的表现来看，上述机构消息人士认为，50etf期权对提振现货市场信心起到了积极作用。上周末，市场上有很多盈利空的消息，特别是证券公司禁止代销伞式信托，监管部门重申了这两项金融业务的准入门槛。人们普遍预计，周一市场将大幅下跌。但从实际情况来看，上证综指收盘上涨0.62%，上证50指数上涨1.79%(涨幅远远超过上证综指)，表明市场普遍认可50etf期权，中国引入股票期权与成熟市场类似，这对提高证券市场流动性和投资者信心具有积极意义。