利空或消化完毕 券商股要咸鱼翻生？

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李娟

虽然第一天期权的成交量并不多，而市场的成交量也下降到4000多亿元，不到高峰期的三分之一，经纪类股再次爆发。

在过去的一个月里，许多被《中国商报》记者联系的买家机构表示，他们对经纪类股并不乐观。方正证券(Quarter Securities)也表示，从情绪上看，近期在北广深港的路演显示，市场对券商板块的热情达到了冰点，尤其是RRR降息后，这让市场对券商板块的短期走势产生了悲观预期。

然而，当市场在上周四和周五继续走弱时，券商类股有了一个独立的市场。2月9日，市场终于变红了。券商类股领涨的是西方证券(市场、询价)的每日涨停，而苏州证券(市场、询价)和兴业证券(市场、询价)等中小券商领涨，这让人们想起了2014年11月券商类股开始爆发的场景。在“牛市斗士”一度调整30%后，似乎“咸鱼翻身”。最近，许多卖方分析师重申了他们对券商类股的乐观态度，但业内一些人士仍认为券商类股估值过高，调整尚未结束。

银河证券(Galaxy Securities)分析师赵强认为，所有上市券商的月度经营数据都是在1月份公布的，母公司的口径目标是在一个月内实现的；深湾宏源(市场、咨询)和国信证券(市场、咨询)营业收入139.26亿元，同比增长120.35%，环比下降18.56%；净利润66.5亿元，同比增长154.94%，环比小幅增长8.23%；1月份市场交易活动环比大幅下降，股市持续回调是营业收入小幅下降的主要原因。

此前，中国证监会已经暂停了几家大型券商的融资融券业务开户，并对杠杆交易行为进行了更多监管。最近，中国证监会禁止券商以佣金为基础出售伞式信托业务。赵强表示，阻止券商出售伞式信托业务对券商业务的影响几乎不存在。随着监管收紧等事件对该行业的影响逐渐被消化，该行业的利润空因素已基本被完全消化。

CICC表示，大中型券商根据资本量设定的行业目标排名是各公司评估的重点之一。同行们打破了最初的排名，用股权融资补充净资本，这导致没有再融资的经纪人也开始股权再融资，以维持最初的行业排名。可以推断，在2015年行业前10名券商中，尚未宣布固定增资/ipo的券商仍将有很大的动机进行股权再融资。

然而，业内仍有许多人认为经纪类股最近被高估了，但他们也承认，从长远来看，这是值得配置的。

沼泽莫砺锋投资管理有限公司总经理兼投资总监陈海峰表示，该公司对非银行金融非常乐观，但由于非标准利率下降、机构改革以及国家利用股市刺激经济，非银行金融现在肯定有点高。推动股市上涨的逻辑，比如降息周期已经开启，仍然存在，因此它仍然是牛市，可能会持续3至5年，除非房地产崩盘，大面积爆发债务违约，或者推动股市上涨的逻辑存在问题。

中信证券(报价、询价)表示，国家需要通过资本市场解决刚性赎回、经济转型和国有资产出售三大问题，中国金融利益格局将被重塑。经纪人，尤其是大型经纪人，作为资本市场的组织者，是这种变化的最大受益者，这种投资逻辑并没有改变。股价完全调整后，他们会选择再次推荐的机会。虽然最近股价有所调整，但仍未达到足够的安全边际，因此建议等待买入机会。