注册制提速 IPO审核权或下放交易所

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2月9日，首次公开发行(ipo)审核权被授予交易所的消息在业内广为流传。根据流通改革方案，中国证监会将从6月1日起将首次公开发行(ipo)审核工作委托给交易所，由证监会负责审核和登记。同时，证监会将废止44个相关文件，并取消审计委员会和重组委员会。再融资将不再接受审计，而是由公司自己决定。

市场预期的登记制度改革正在加速。

2月9日，首次公开发行(ipo)审核权被授予交易所的消息在业内广为流传。根据流通改革方案，中国证监会将从6月1日起将首次公开发行(ipo)审核工作委托给交易所，由证监会负责审核和登记。同时，证监会将废止44个相关文件，并取消审计委员会和重组委员会。再融资将不再接受审计，而是由公司自己决定。据《21世纪经济报道》记者向几位投资银行家证实，这一消息相当可信。

「基本上，联交所权力下放后，肯定会成立一个类似香港联合交易所的上市聆讯委员会。具体细节尚不清楚。”南方一家大型经纪公司的投资银行家告诉记者。另一家上市证券公司的总经理也告诉《21世纪经济报道》，这个消息是真实的。

如果上述消息成真，这意味着IPO和再融资市场将迎来重大变化。值得注意的是，2月4日，中国证监会在官方网站上首次公布了审计会议上提出的问题，实际上开始为注册制度改革铺平道路。

对于引入登记制度，监管部门已经明确表示，修订《证券法》是实施登记制度的前提，修订《证券法》将于今年6月完成；此外，登记制度改革方案已经提交国务院，实施登记制度的另一个重要前提是该方案已经国务院批准。因此，市场的一致预期是，注册系统将于今年下半年甚至明年推出。

上述流通计划实际上与市场预期的登记制度计划非常接近，但实施时间大大提前。“有两种可能性。一种可能是监管当局提前部署注册系统，而权力下放是一个内部讨论。其中一个计划，但它被传阅；第二种可能性是，该计划是准确和独特的，因此，由于时间提前至6月，它将不是国务院批准的最终计划，而只是一个过渡计划，这意味着最终推出的登记制度计划的力度可能大大超出市场预期。”

在1月中旬召开的2015年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢表示，推进股票发行登记制度改革是2015年资本市场改革的重中之重，是一项涉及市场参与者的系统工程，是证监会推进监管转型的重要突破。

上海一家经纪公司的一位投资银行家表示:“注册制度出台后，并不意味着每月发行的新股会比现在多，但监管机构仍将根据市场情况调整发行速度。”

Ipo发行速度加快

“好东西！”这是许多经纪投资银行家对这一变化的看法。然而，在实现真正的变革之前，似乎还有一系列问题有待解决。600多只新股的库存问题首当其冲。

据中国证券监督管理委员会统计，截至2月5日，中国证监会已接纳623家初始企业。其中，31人通过了会议，592人没有通过。有95家企业通常在会议之前未决，497家企业被暂停审查。然而，对于数百家库存企业来说，基本上不可能在6月前完全消化。

然而，许多投资银行家认为，按照目前的发行速度，通常等待审理的95家企业将会在之前发行。据网上发行日期统计，1月份发行了22只新股。即使在2月份春节假期，新股发行数量也达到了24只。2月10日，同时购买了17只新股。

事实上，中国证监会正在加快对新股的审查，这可以从每月发行的新股数量中反映出来。去年12月发行了10只新股，11月发行了12只。今年1月份的发行数量是前两个月的总和。一位投资银行家表示，今年后，新股发行速度将会更快。

“证监会正在加班审查，我们也在加班。审计速度明显加快。现在，当提交材料时，将立即对其进行预审，然后给出反馈。2012年的项目已经很久没有报道了，最近也有反馈。”南方一家大型经纪公司的投资银行家告诉记者，自去年11月以来，审计速度开始加快。

上海一家经纪公司的投资银行家表示，加快考试是为了准备注册制度。未通过审查的企业可以变更登记制度。一些券商认为，中国证监会的发行部经常从交易所借调ipo预审查人员，因此即使下放审查权限，也不会给ipo审查带来质的变化。

此外，上市公司再融资将进一步放开，这将不由中国证监会审查，而是由公司自己决定。“一些非公开发行是为了提前找到投资者，证监会不需要再进行一次审查。放手是恰当的。”上述投资银行家表示。

注册制度并不意味着发行速度加快

新股发行审核的效率如此之高，也加快了一些企业的上市速度。记者了解到，原本计划在海外上市的ipo企业也开始关注中国。

“在新股停牌之前，许多ipo公司都处于观望状态。最近几个月的审查速度非常快，注册系统立即启动。一些公司已经启动了上市计划。”上述南方经纪公司的投资银行家告诉记者，鉴于新股发行，他负责的一家公司将于4月份准备上市。

“我了解到，一些计划在海外上市的公司现在希望将上市地点转移到中国。”一位经纪投资银行家透露。

注册制度实施后，监管当局更加注重信息披露，而不是判断企业的可持续盈利能力。越来越多的企业将在资本市场上市。然而，在业内人士看来，注册制度的实施与发行速度之间没有必然的联系。

"注册制度实施后，不一定比现在快."上海一家经纪投资银行的负责人表示:“作为做事的人，我们最能感受到政策的变化。从考试制度到注册制度的初始阶段，不会有很大的变化，发放的速度也不一定快。监管部门仍将根据市场情况调整发行速度，但监管部门的审计理念确实在发生变化。”

中国证监会主席肖钢最近表示，在稳定市场预期的基础上，应适时适度增加新股发行，以促进资本形成。

上述投资银行家认为，实施注册制度并不意味着降低审计标准。“证监会仍将非常谨慎。它不会判断企业的可持续盈利能力，但它要求信息披露必须及时、准确、完整，前提必须是合法、合规、诚实守信。”

然而，值得注意的是，首次公开发行价格将不会在注册制度实施后得到控制。因此，首次公开发行的市盈率将有很大不同。投资者可能会追求高达100倍的新股市盈率，但也会有市盈率只有几倍的情况。